在全球金融风暴严重冲击互联网企业的“荷包”后，潜在的并购价值终于显现出来。

　　昨天晚间，新浪和分众传媒宣布了一项爆炸性的合并计划，新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务，这项合并涉及的总资金将超过13亿美元，也是今年以来国内互联网行业最大的一次合并。

　　增发4700万股购入分众

　　昨天晚间，新浪正式发布新闻稿称，新浪已经和分众达成协议，合并分众旗下的户外数字广告业务。

　　新浪在新闻稿中表示，根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视、框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。分众传媒将保留其互联网广告业务、影院广告业务以及传统户外广告牌业务。

　　截至上周末收盘，新浪在纳斯达克的收盘价为29.24美元/股，以此推算，新浪为购买分众的户外数字广告业务，将支付的价格超过13亿美元。

　　昨天，新浪CEO曹国伟对外表示，合并分众核心资产，将有利于新浪为其广告客户提供整合营销服务，这次交易将大大加强新浪对媒体的覆盖力和影响力，成为中国广告市场不可或缺的新媒体平台。

　　分众传媒CEO谭智称，分众在过去的几年内建立了中国最大的户外数字广告网络，覆盖了1.5亿城市消费人群，和新浪的合并，将使双方的优势得到充分发挥，提升对广告客户的吸引力。

　　如果交易条件及有关审批手续完成，交易将在2009年上半年完成。

　　互联网广告巨无霸诞生

　　尽管此次合并并未涉及到分众旗下的第一大互联网广告代理商好耶，但这已经足以使新浪成为中国最大的互联网广告巨无霸。

　　根据新浪和分众的三季度财报显示，新浪第三季度营收达1.05亿美元，而分众传媒第三季度总营收2.25亿美元，被合并的业务则占分众营收的约52%、毛利率的约73%。

　　以此推算，新浪合并分众户外数字广告后，其单季度营收将有望超过2.1亿美元，在国内互联网行业仅次于单季度20亿元人民币营收的腾讯，超越搜狐、网易、百度等竞争对手。而从全年广告收入来看，新浪也将步入超越40亿元人民币的行列，成为排名数一数二的企业。

　　前微软中国和盛大总裁唐骏认为，新浪成功合并分众核心资产，将使新浪可以同时利用自己的线上广告和分众的线下广告资源，构筑真正的互联网巨无霸。

　　此前，分众在2007年股价最高达到60美元时，传出并购新浪的传言。但是，由于遭遇央视3·15晚会曝光分众无线垃圾短信的重击，以及金融危机对互联网股价的重挫，分众的股价今年来已经下跌了85%，截至上周末收盘价仅为10.98美元，市值14.2亿美元，低于新浪的16.3亿美元，新浪反而迎来了低价买入的良机。

　　新浪股权结构不受影响

　　新浪在其新闻稿中，特意提出和分众的相关资产为合并，并非对分众的收购，这也被外界认为，新浪有意消除外界对新浪股权分散、“收购分众”可能最终变为“被分众收购”的担忧。

　　此前，股权分散一直是新浪的最大特点，其单一最大股东的持股不超过10%，也因此曾引发盛大陈天桥“恶意收购”事件。目前新浪的总股本约为5500万-5600万股之间，新浪向分众增发4700万股，增发的股份将占增发后总股本的41%。

　　对此，新浪昨天公开表示，新浪增发的新股将给分众传媒上市公司，分众传媒上市公司将会按比例，把获得的新浪股票发给分众的股东，分众不会保留新浪的股份。

　　以此推算，分众目前的单一最大股东为持股12%左右的分众传媒董事局主席江南春，在增发后江南春获得新浪股份也仅为5%左右，不足以左右新浪的股权结构。

　　新浪昨天同时表示，未来合并完成后，新浪网、分众以及框架都会成为新浪上市公司下的主要业务并维持相对独立运营，这些主营业务在发展过程中会在一定程度上进行业务合作和整合，但双方公司人员不会有大的变化，也不会因为本次交易出现裁员。

　　-观点

　　新浪分众可借此双赢

　　针对新浪合并分众，昨天，资深IT评论家、计世咨询总经理曲晓东表示，收购分众后，将可以使新浪弥补其收入过于依靠基于互联网品牌广告的局面。

　　曲晓东称，尽管号称国内互联网第一门户，但新浪的“第一门户”概念，实际上仅仅针对新闻内容。“对新浪来说，合并分众的楼宇广告业务，虽然没有横向扩展其广告业务，但从广告主资源整合、提升业务吸引力来讲，新浪可以将其广告业务向纵深发展。”曲晓东称。

　　而对于分众目前的情况而言，曲晓东认为，分众实际上需要资金支撑的因素很大，同时楼宇广告模式容易被竞争者模仿和挤压，门槛低的因素也迫使分众急需资金扩展业务，这时候和新浪合并就成了一个比较好的选择。

　　收购好耶对新浪无意义

　　在新浪合并分众的公告出炉前，外界曾有观点认为，新浪可能对分众旗下的网络广告代理公司好耶感兴趣。此前分众曾有意向出售好耶，并就此要价5亿美元，潜在买家包括谷歌、百度和MSN。IT评论家、大度咨询总经理程天宇认为，好耶对于新浪并无实质性意义，如并购好耶，新浪很可能面临买回来的资产变质的危险。

　　好耶是国内第一个商业付费互联网广告网络，也是最大的互联网广告代理商，由于广告代理的独立性，好耶代理的客户几乎涵盖了国内所有的门户网站，这也是其对于投资者最大的吸引力。如果新浪收购好耶，那将会失去搜狐、网易、腾讯等竞争对手给好耶的代理权，这势必给好耶的收入造成影响，程天宇表示，一旦好耶失去了客户网络的优势，新浪的收购就会失败。

        关于分众传媒

　　分众传媒(Focus Media)，中国最大的数字化媒体集团，创建于2003年，产品线覆盖商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯媒体(框架媒介)、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体及电影院线广告媒体、网络广告媒体等多个针对特征受众、并可以相互有机整合的媒体网络。

　　分众传媒以中国都市人群为核心目标人群，覆盖中国最广泛的高收入群体，以独创的商业模式、媒体传播的分众性、生动性赢得了业界的高度认同。2005年7月分众传媒成功登陆美国纳斯达克，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录。2007年12月24日，分众传媒正式被计入纳斯达克100指数，成为第一个被计入纳斯达克100指数的中国广告传媒股。

　　2003年，分众传媒首创中国户外视频广告联播网络，以精准的受众定位和传播效果博得消费者和广告客户的肯定。2006年1月，分众传媒合并中国楼宇视频媒体第二大运营商聚众传媒(Target Media)，巩固了其在户外楼宇视频市场的领先地位。截至2008年6月30日，分众传媒商务楼宇联播网安装的液晶屏和数字框架总数量为123140块，覆盖中国100多个主要城市的超过7万栋楼宇，为包括诺基亚、P&G、丰田在内的超过3000家广告客户提供专业优质的广告投放服务。

　　2004年底分众传媒全面推出中国卖场终端联播网，锁定快速消费品的主要购买决策人群，影响终端购物中的品牌选择和消费决策，填补了全国性终端媒体的空缺，2007年12月，分众传媒并购领先的卖场视频广告运营商玺诚传媒，完成了对卖场视频终端市场的整合。截至2008年6月30日，分众传媒卖场终端联播网液晶屏总数量达到58493个，覆盖全国超过120个城市约4000多家大中型卖场和便利店。

　　2005年10月份分众传媒收购占据全国电梯平面媒体市场90%份额的框架媒介(Framedia)，进入社区平面媒体领域，这一网络成为分众数字户外的重要组成部分。2007年6月，分众传媒创新性的推出框架2.0产品，推动公寓电梯媒体向数字化全面迈进。截至2008年6月30日，分众传媒框架媒体已安装非数字框架250966个，数字框架25019个。

　　2006年4月底，分众传媒正式推出户外LED彩屏媒体，覆盖都市中心商务区的行进路途。

　　2007年3月，分众传媒并购中国最大的互联网广告及互动营销服务提供商好耶，全面进军网络广告营销市场。

　　目前，分众传媒所经营的媒体网已经覆盖100余个城市、数以10万计的终端场所，日覆盖超过2亿的都市主流消费人群，业已成为中国都市最主流的传媒平台之一，效果被众多广告主所认同肯定。